配額約束與低庫存疊加：價格高位企穩(wěn)且結(jié)構(gòu)性上漲
新年過后，空調(diào)排產(chǎn)計劃環(huán)比提升，出口訂單自1月起逐步恢復(fù)，企業(yè)與經(jīng)銷商對季節(jié)性需求的預(yù)期轉(zhuǎn)暖，帶動多品種制冷劑價格中樞繼續(xù)上移。然而，經(jīng)過2024年四季度快速拉漲后，目前價格已處于歷史高位，下游備貨節(jié)奏有所放緩，渠道庫存降至近兩年低點。供給端在年度配額剛性限制下可釋放量有限，且R125、R32、R134a等核心品種的市場集中度超過80%，主流企業(yè)控貨保供意愿強烈，進一步夯實價格底部。
從一季度長協(xié)談判結(jié)果看，各品種走勢基本明朗：
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R125：部分中小廠商配額提前耗盡停產(chǎn)，主流供應(yīng)商收緊貨源，最新主流報盤升至5.1萬元/噸，成交正陸續(xù)跟進；
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R404A、R507：國內(nèi)冷凍冷藏需求回暖，海外補庫訂單增加，詢盤活躍度提升，價格同步上行；
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R410A：在R125成本推動下，一季度長協(xié)價環(huán)比上調(diào)1900元至5.51萬元/噸，幅度約3.6%；
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R134a：得益于2026年車企年度訂單提前鎖定，需求剛性突出，價格突破6.0萬元/噸，渠道庫存偏低，預(yù)計高位韌性充足；
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R32：空調(diào)廠家長協(xié)意向價6.12萬元/噸，環(huán)比再漲1000元，流通市場與長協(xié)價差擴大，但空調(diào)排產(chǎn)旺季臨近，二季度需求預(yù)期繼續(xù)改善；
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R22：二代配額削減，企業(yè)散水控量，小包裝市場活躍度高于散水，主流報盤維持1.7萬元/噸左右。
綜合來看，配額制度決定了上半年整體供給彈性不足，而空調(diào)、汽車、冷鏈等下游需求季節(jié)性回升，與當(dāng)前低庫存狀態(tài)形成錯位，主流企業(yè)普遍采取“保供緩漲”策略，預(yù)計一季度至二季度初制冷劑價格將保持高位運行，成交重心有望繼續(xù)小幅抬升。
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